终端现货相对平稳 架子管贸易商加速去库存
2020-1-9 15:29:45 点击：
节后两周，螺纹钢价格经历一轮快速下跌，期货螺纹钢价格跌幅超5%，但从此轮下跌可以观察到一个现象，就是金融意识较强的地区现货跌幅较大，与盘面高度相关，如杭州、上海；而与终端需求联系紧密的地区现货相对平稳，如广州、北京，跌幅均在1%以内。因此，架子管市场更多交易的是淡季需求下滑的逻辑，在需求走弱预期不能证伪的情况下，提前为冬储定价，从而跳过了需求旺季。最近两周的微观数据，对螺纹钢市场并未构成明显利好，而最新一期的数据实质上偏空，产量环比小幅回落，同比仍增加1.5%。但也应看到，与8月份利润收缩后产量快速回落不同，国庆节后螺纹钢产量对利润的反应有所钝化。当前钢厂对淡季需求下滑的预期加强，因此希望利用时日不多的旺季增加出货，获取利润。废钢价格在持续下跌两周后，随着近一周钢厂到货减少，开始有止跌迹象，电炉开工率由增转降，因此在电炉利润依然偏低的情况下，预计螺纹钢产量增加空间有限。架子管需求已出现乏力表现。螺纹钢库存尚能维持相对较快的降速，但钢厂、社会库存存分化的情况加剧。上周，螺纹钢社会库存继续下降，钢厂库存则由降转增，表明市场预期较差，贸易商加速去库存，导致钢厂开始被动增加库存。当前，螺纹钢总库存同比增17.7%，社会库存、钢厂库存增幅分别为6%和43%，库存压力主要集中在生产企业。若进入11月份后，架子管需求未有超季节性表现，则在产量维持在350万吨的情况下，根据历史数据季节性调整需求，至11月底螺纹钢总库存预计为542万吨，同比增7.8%。因此，螺纹钢后期库存压力缓解的关键，需要看淡季需求能否超预期，而需求若相对较好，则可能引发已显著减少的社会库存出现主动补库行为。
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